“风乍起,吹皱一池春水”。4月3日,特朗普政府一纸关税新政再次搅动全球本钱商场。与五年前不同,这一次美国政府高调宣告发动"对等关税",对全球首要经济体再次加征高额关税。 4月4日,我国国务院关税税则委员会宣告对原产于美国的全部进口产品加征34%的关税。受此冲击,全球本钱商场敏捷作出剧烈反响,标普500指数两日累计跌落逾10%,创下自2020年3月疫情初期以来最大两日跌幅,欧洲及亚太商场首要股指也齐齐重挫。
“山雨欲来风满楼”。4月9日,美国正式落地对我国加征的50%关税,累计税率到达104%。随即我国反制,敏捷追加对美关税至84%。直至10日清晨,特朗普声称对我国税率进步至125%。外表看,"对等关税"好像不过是美国政府在买卖博弈中的又一次强硬施压,但深究其本质,这更或许是特朗普政府在"准则层面"主张的一次途径革新。
前史标明,当世界准则收益不再遍及同享时,革新的动力往往来自准则外部的极限冲击。特朗普的关税行动正代表了这一类型的外部冲击——其看似方针博弈的外表之下,隐藏的是全球本钱次序重塑的准则锚点。
本文测验从特朗普政府"对等关税"方针背面的深层逻辑动身,提示特朗普2.0方针结构及其对准则的冲击途径,评论我国面对的结构性应战,并期望为出资者在这一充溢不确定性的时代的财物配备供给参阅。
对等关税:
特朗普2.0方针途径的再锚定
特朗普政府推出的"对等关税"方针再次轰动全球商场。特朗普政府欲对我国新增税率高达34%,累计关税攀升至惊人的54%,对欧盟施行20%的对等关税,对巴西、英国施行10%的对等关税,对日本施行24%的对等关税。与此一起,东南亚、墨西哥等全球制作纽带在这次关税风暴中也未能幸免,均面对关税大幅上调。
引 言“风乍起,吹皱一池春水”。4月3日,特朗普政府一纸关税新政再次搅动全球本钱商场。与五年前不同,这一次美国政府高调宣告发动"对等关税",对全球首要经济体再次加征高额关税。 4月4日,我国国务院关税...
全球股市已蒸腾约10万亿美元市值,华尔街打破了其在此前一段时间坚持的缄默沉静,正在宣告愤恨的对立声
在全球金融商场阅历恐慌性兜售之机,环绕关税的各种言辞让美股周一上演了过山车行情。当地时间4月7日,有多家美媒报导称,白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表明,美国总统特朗普正考虑对部分国家暂停征收90天关税。但白宫并未对此做任何承认,而哈塞特原话是“总统会做出他要做的决议”。白宫表明,任何关于(关税)暂停90天的说法都是“假新闻”。白宫驳斥谣言后,美股冲高回落。多位华尔街人士对《财经》指出,现在商场缺少可以依靠的基准,出资者蒸腾了数万亿美元,除了焦虑,没人能判别哪里是底部。
美股盘初一度跌4.7%,随后在大约一个半小时内会集上演了一般一个月的商场动摇。当天收盘美股三大指数涨跌纷歧。纳指收涨0.1%完结两连跌,标普500指数跌0.23%,道指跌0.91%。
美国外交关系委员会主席、奥巴马政府前美国交易代表迈克尔·弗罗曼(Michael Froman)对《财经》表明,表面上特朗普的关税方针旨在完成三个方针:影响美国经济再工业化、添加联邦政府收入以及同世界各国树立战略杠杆。但这些方针本质上彼此对立:假如该方针成功推动出产回流转向美国,就会看到进口量下降,这使得来自关税的约6万亿美元收入无法完成。假如美国从关税中取得许多收入,那意味着美国将持续从其他国家进口许多产品,而不是在美国出产。特朗普自给自足的庞大试验不论有多仔细,但它的危险不在于它不会成功,而是它会拔苗助长。不用说特朗普关税方针会招来意想不到的结果,其次生影响和后续影响或许比其对短期经济的影响更为明显。
作者 | 《财经》特约撰稿人 金焱 发自华盛顿 修改 | 苏琦 全球股市已蒸腾约10万亿美元市值,华尔街打破了其在此前一段时间坚持的缄默沉静,正在宣告愤恨的对立声在全球金融商场阅历恐慌性兜售之机,环...
“西班牙接近我国,好像割自己的咽喉”。
这样的剧烈言辞,来自美国财政部长贝森特。就在关税风云复兴的严重时刻,贝森特向企图推进中欧协作的欧洲政要宣告要挟。
不过,面临美政客的揭露正告,欧洲各国政要好像现已用“脚”作出挑选。
4月10日至11日,西班牙辅弼桑切斯时隔不到一年再次访华,引发热议。
“欧洲国家与我国树立联络,等同于自作自受”。“西班牙接近我国,好像割自己的咽喉”。这样的剧烈言辞,来自美国财政部长贝森特。就在关税风云复兴的严重时刻,贝森特向企图推进中欧协作的欧洲政要宣告要挟。不过,...
特朗普政府对半导体及部分电子消费产品关税进行豁免。咱们以为,这是此前已有半导体豁免规矩的细化与落地,且是针对“对等关税”框架下的豁免,并不意味着彻底“零关税”。这些豁免能让消费电子产品、人工智能及其相关工业链“缓一口气”,但未来也要重视美国或以国家安全为由对半导体加征关税,以及相关工业链在高关税下的搬运。咱们的测算显现,豁免方针可以使美国PCE通胀涨幅回落约0.2个百分点,一起抵消约0.14个百分点的实践GDP增速下滑压力,全体影响有限。往前看,特朗普政府或将与部分交易同伴打开商洽,但其经过关税“倒逼”工业链回流美国,并期望创收以缓解财务压力的方针没有变。豁免方针代表了必定灵活性,但也要警觉其间的迷惑性和反复性(拜见《特朗普方针解码:方针、逻辑与不确定性冲击》)。
一、 对等关税豁免的详细内容
美国时刻4月9日特朗普签署总统行政令,细化了对等关税方针关于半导体职业的详细豁免内容,将半导体出产相关产品,以及智能手机、计算机、平板、显现器等消费电子内容归入豁免规划[1]。最新方针显现,豁免清单具有回溯效能,即2025年4月5日起收效,并对此前已过错征收的关税予以交还[2]。详细有几方面值得特别重视:
► 本次豁免是此前现已提出的半导体豁免规矩的细化与落地。半导体器材(HS8541部属部分产品)与电子集成电路(8542)自身就在4月2日发布的对等关税方针的豁免队伍中[3](拜见《特朗普“对等关税”冲击超预期》)。但部分与半导体出产相关的产品在对等关税初度落地之时未被豁免,如半导体制作设备(8486)为本轮新归入的HS产品类别。咱们以为,半导体出产设备的豁免也或许与台积电方案在美出资1650亿美元建厂[4]等美国本乡半导体产能扩张的企划有关。
► 消费电子产品遍及取得豁免,让苹果、英伟达等工业链在海外的美国跨国公司以及AI相关产品“缓了一口气”。方针显现,计算机(8471)、计算机零件(8473.30)、智能手机(8517.13.00)、路由器等数据传输机器(8517.62.00)、固态数据存储设备(8523.51.00)、平板显现器和触摸屏(8524)、计算机显现屏(8528.52.00)被初次归入对等关税的豁免清单中。这些电子产品一方面与顾客日常消费严密相关,而另一方面数据存储、传输、处理相关的设备本钱更是直接影响美国本乡支柱科技工业的研制、出产与出售。我国是消费电子产品的重要出产地,相关产品假如继续面对125%关税影响,则或许会使得美国本乡自研但海外出产的苹果手机、iPad价格大幅上涨。此前已有新闻称苹果紧迫从海外进口150万台手机弥补库存,以应对关税的上涨,但这究竟仅仅权宜之计[5]。
► 本次豁免方针是针关于“对等关税”方针框架下的豁免,并不意味着相关职业就此完成“零关税”,未来相关职业关税仍有不确定性。一方面,此前以不合法移民与芬太尼为由落地的对我国的额定20%关税仍将掩盖上述相关类别的产品。另一方面,本次对等关税框架下关于半导体的豁免或并不意味着相关职业彻底“免疫”关税,而或许仅仅期望具有要害安全性的职业不受国别式急进关税的直接冲击。特朗普此前一直在方案要对半导体、药品等关乎国家安全的工业加征额定职业关税[6],这表明,半导体的豁免也或许是仅仅暂时的。别的,特朗普称4月14日周一将关于半导体关税给出更多更新与细节,也暗示了潜在改变的或许[7]。
二、 对等关税豁免对美国的影响
美国国际交易委员会(USITC)数据显现,2024年美国进口上述豁免产品的总额达3831亿美元,约占美国进口总额的12%。其间,我国是美国进口这些豁免产品的首要来历国之一,进口额约959亿美元,占豁免产品进口总额的25%(图表1)。
图表1:豁免产品进口规划及我国进口占比
来历:中金研讨特朗普政府对半导体及部分电子消费产品关税进行豁免。咱们以为,这是此前已有半导体豁免规矩的细化与落地,且是针对“对等关税”框架下的豁免,并不意味着彻底“零关税”。这些豁免能让消费电子产品、...
格隆汇4月8日|瑞士宝盛银行的经济学家在一篇谈论中说,美国关税的大幅添加可能会严峻阻止全球经济增加。他们指出,环绕交易方针的商洽可能会充溢崎岖,包含报复和额定关税,但最终会达到比上星期宣告的交...
据英国天空新闻网报导,英国政府4月3日发布一份产品清单,列出或许作为报复性办法被征收关税的美国产品,以回应美国总统特朗普早些时候对英国征收10%进口关税的决议。报导称,这份清单长达400多页,包含超越...